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要么看不准空间，要么看不对时间

投资中也有一个“测不准原理”。 &nbsp; 股市中的所有观察分析都不是为了搞学术研究，而是来赚钱的，观察分析的结果会影响投资者的预期，预期改变投资行为，行为又影响了你的观察分析结论的前提。 &nbsp; 某巨型公募基金经理即将离职，由于最可能接任的基金经理风格差异比较大，市场预期新基金经理将卖出前任持有的重仓股，于是率先卖出，甚至融券做空，导致股价真的大幅下跌，新的基金经理决定暂时不卖了…… &nbsp; 这在投资中被称为“price in”，当我们看到一条影响股价的信息时，千万不要觉得捡到钱了，当前股价大概率已经“price in”了这条消息。 &nbsp; 传统的有效市场理论认为，任何影响股价的信息，都会立刻影响了股价，但实际上不可能，即使市场上所有人都知道了这条信息，也不能完全“price in”。 &nbsp; 这正是因为“测不准原理”，每一个人分析预测的结果，都体现在他们的行为上，他们的行为又改变了市场价格，也就改变了观察结论的前提，加上每一个人都有不同的风险定价或预期收益要求，对信息的看法也不同，导致不是“price in”不足，就是过度“price in”。 &nbsp; 微观世界里的“测不准”构成的一组共扼关系是位置和动量，而在股票投资的世界里，时间与空间也构成了一组“测不准”关系。 &nbsp; 空间越确定，时间就越不确定，比如周期拐点，必要条件是产能供给出清，但大家都知道，就会都坚持，结果只能是让周期在底部的时间非常长。 &nbsp; 时间越确定，空间就越不确定，比如政策博弈，一旦有了相对明确的预期和时间线，市场会将相关机会的股价按照一个相对乐观的估计一步推到位，然后在市场“price in”不足和过度“price in”的分歧中，出现长时间盘整。 &nbsp; 所以投资不但要研究公司本身的确定性，也要研究这个投资机会，其确定性侧重于时间还是空间。 &nbsp; 关于空间与时间的更多分析，请看公众号全文<a data-unique-id="msmoti5d-7lnyfk" href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA5MTk5OTY4Mw==&amp;mid=2649658494&amp;idx=1&amp;sn=b5b0689b3de8fc2389638b0451dc6c7f&amp;scene=142#wechat_redirect" class="normal_text_link mp_article_text_link" target="_blank" data-itemshowtype="0">“测不准”的投资机会，怎么把握？</a> 明天（周三）晚上7点有我的直播，聊聊行情，欢迎预约

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