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第一财经 - 轮播

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7月销量前十仅一款燃油车

<figure><img src="https://imgcdn.yicai.com/uppics/slides/2026/08/ce2b07f44af55c7684958b9c54403a6d.jpg" alt="7月销量前十仅一款燃油车" referrerpolicy="no-referrer"></figure>尽管丰田在中国销量一路下滑，但在刚刚过去的10月，卡罗拉锐放却成为销量前十中唯一的燃油车。 懂车帝援引的乘联分会数据显示，7月乘用车零售销量前十榜单中，丰田卡罗拉锐放以14510辆的成绩位列第八，较上月排名大幅上升了28个名次。其余九席全部被新能源车型占据。 吉利星愿以32306辆夺冠，零跑A10以26424辆位列第二、特斯拉Model Y以25158辆排名第三。特斯拉Model Y也是销量前十中单价最高的车型，官方指导价26.35万~31.35万元。 <img alt="" src="https://imgcdn.yicai.com/uppics/images/2026/08/5380a05f4c04a985300dcdaf999a4c5d.jpg" referrerpolicy="no-referrer"> 而今年6月冲入前十的丰田凯美瑞与大众朗逸则分别退回至第17名和第14名。 将榜单拉长至20名看，丰田的RAV4本月也提升了9个名次，来到第11名。前20中的7款燃油车中，丰田品牌占据了3席，大众和吉利各占2席位。 此外，随着7月进入淡季，进入前十的门槛也再次降低，从6月的15444辆降至7月的13757辆。前20的门槛则从13798辆降至10820辆。 乘联分会此前分析称，7月是车市的传统淡季，6月半年度冲量透支效应显现，市场将回归真实需求驱动。传统淡季叠加高温、强降雨等极端天气，进一步抑制线下到店客流与终端成交，市场自然购车需求恢复低迷。 自今年4月以来，燃油车销量持续低迷，新能源车销量持续站稳60%以上。燃油车降价风潮在豪华车中蔓延。 8月10日，捷豹路虎宣布，在今年八、九两个月，针对路虎卫士畅销车型110 HSE推出72.8万元的限时优惠价，此前该车型官方指导价格为89.9万元。今年以来，BBA（奔驰、宝马、奥迪）等豪车品牌，已均对旗下部分燃油车型进行了官降。 乘联分会认为，新能源车型展现出优于燃油车的市场韧性，同环比降幅均小于燃油车，持续对冲燃油车市场萎缩的缺口，缓解终端市场下行压力。

2026/8/11

30年期美债收益率创19年新高：贝森特着急打出了“组合拳”

<figure><img src="https://imgcdn.yicai.com/uppics/slides/2026/08/a48f433b4cc0f1ee51ca1820005dbf19.jpg" alt="30年期美债收益率创19年新高：贝森特着急打出了“组合拳”" referrerpolicy="no-referrer"></figure>干预日元、支持沃什以及可能减少长期美债供应，都可能是美国财政部试图发出的信号。借“小纸条”干预汇市、发声力挺沃什……美国财政部长贝森特近期演出了一连串精彩“戏码”。如此种种，无非是为了保护风高浪急的美国国债市场。 随着30年期美债收益率升至5.27%的19年最高水平，10年期美债收益率也重新逼近5%达到4.75%。为此，近期贝森特与日本联合干预日元，放话欲调整长债供应，以及力挺美联储主席沃什，多管齐下。华尔街交易员和分析师认为，这些信号表明贝森特正试图稳定美债市场，尽一切可能阻断长期美债收益率继续攀升。 <img align="" alt="图源：新华社" border="0" height="533" src="https://imgcdn.yicai.com/uppics/images/2026/08/9dd78af5df2a001cc0ae4b563d323450.jpg" width="800" referrerpolicy="no-referrer"> 多管齐下 过去一周，贝森特证实美日自1998年以来首次联合干预外汇市场，并且屡次发声支持日本政府干预日元，称特朗普政府将“不惜一切代价”支持日本稳定汇市。当天，一张被记者拍到的“小纸条”意外揭露了行动的幕后推手。贝森特在参加特朗普内阁会议时的“待办事项”清单上写着：“买入50亿~100亿美元日元（JPY）。” 值得一提的是，与历史上数次联合干预不同，联合干预传统上是由美元资产提供资金的。但此次，美国财政部避开了这一传统方式，因为这会直接推高美债收益率。相应地，贝森特出售了外汇储备中的欧元，用于买入日元，巧妙避开了对美债市场的直接冲击。 RSM会计师事务所首席经济学家布鲁萨拉斯（Joe Brusuelas）则认为：“贝森特作为对冲基金经理，看到了一个可以在压低收益率曲线、支撑美元的同时，为美国主要盟友提供支持的时机。” 据新华社援引英国《金融时报》的文章指出，美国参与干预日元汇率的重要动机是防止日本迅速大量抛售美债，真正的受益者是美国。美方行为带有利己主义色彩，同时暴露出美国金融“软肋”。 贝森特同时还公开呼吁美联储扩大其外国与国际货币当局回购便利机制（FIMA Repo Facility）。该机制允许外国央行以持有的美债为抵押借入美元，而无需直接在市场上抛售债券。 道富银行高级宏观策略师指出，这一信号“可能比干预本身更重要”。它向市场表明，日本无需出售美债即可获得美元流动性。贝森特试图从根本上切断日元贬值—抛售美债—推高美债收益率的传导链条。 此外，8月6日，美国财政部在季度再融资声明中，将对未来附息债券标售规模的表述从“潜在的未来增加”改为“潜在的未来变化”。这是贝森特2025年初上任以来，首次在长期美债发行规模指引上出现方向性变化。美国国债市场规模自2018年至今已逾翻倍，突破31万亿美元。这意味着，任何供给端的边际变化都可能对长期利率产生重要影响。这一声明措辞的变化打破了市场多年来认定美债发行只增不减的预期。 道明证券美国利率策略主管歌德伯格（Gennadiy Goldberg）在研报中写道：“我们认为此举暗示长期美债供给未来存在潜在削减空间，有助于提振长债市场情绪。”加拿大蒙特利尔银行（BMO）资本市场调查显示，约61%的受访客户预计30年期美债拍卖规模的下一步走势将是减少而非增加。 历史情况也显示，美债拍卖规模的调整确实会影响市场预期。2023年，美债投资者对中长期美债拍卖规模不断扩大越发忧虑，30年期美债收益率因而一度在10月攀升至近5.18%的高位。同年11月，美国财政部意外削减最长期限美债的拍卖增量，引发一轮美债显著反弹，30年期美债收益率至当年底回落至略高于4%的水平。 最后，7月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议后，沃什拒绝就央行将如何或何时降低通胀给出明确指引，导致美债市场再度遭遇大幅抛售。面对市场对沃什抑制通胀信誉的质疑，贝森特在媒体上公开为沃什辩护，将沃什的沟通策略形容为一场“解毒”（detox），即让市场摆脱对美联储前瞻指引的过度依赖。 摩根大通资产管理公司投资组合经理米斯拉（Priya Misra）称，美联储和美国财政部肯定对长期利率水平感到担忧。日本是美国国债最大的海外持有国，持有规模超过1.1万亿美元。若日本为筹措干预资金而被迫抛售美债，将直接推高本已处于高位的美国长期利率。在10年期美债收益率达到2025年1月以来最高水平，30年期美债收益率更是触及2007年以来高点的当下，美国政府和市场的担忧已经从理论层面上升为政策行动的紧迫驱动力。 “干预日元、支持沃什以及可能减少长期美债供应，都可能是财政部试图发出信号，表明他们已经意识到利率市场的动向，并且会毫不犹豫地动用一切可用的工具。”他称。 能否稳定长期美债？ 贝森特的多管齐下引发市场对于美国财政部将稳定美债市场，尤其是长期美债收益率的猜测。但市场同时认为，这些政策的实际影响力面临严峻的结构性约束。 这一系列政策公布后，10年期美债收益率8月10日仅略回落至4.65%，30年期美债收益率仍维持在5%以上。 联博基金固收及多资产市场策略负责人骥宇对第一财经记者表示，预计接下来美债收益率波动性将加剧，收益率曲线将重新陡峭化，也就是长债收益率仍将攀升。 “6~7月，一方面，市场对沃什的政策解读整体偏鹰，推动美债收益率上行。另一方面，美伊谈判获得一定进展，油价有所回落，通胀担忧略有减轻，带动利率水平下行。最终，美债利率维持震荡状态，整体平衡。”但展望后市，他称：“从经济基本面角度来看，人工智能（AI）投资的蓬勃发展仍是支持经济的重要力量，美国非农就业持续回暖，经济基本面韧性相对较强。此外，沃什已体现出沟通风格的明显变化。美联储自格林斯潘任职后期开始推进沟通透明化，在伯南克任期内加大力度，及至耶伦和鲍威尔任期内保持，沃什回到更简洁的沟通方式，可能加剧美债收益率的波动性。” 除了波动性增加外，他称，考虑到油价整体回落之下，通胀预期逐渐稳定，劳动力市场亦处于既不过热也不疲软的温和状态，预计美联储在年内按兵不动。同时，反映金融状况的旧金山联储代理利率水平与反映隔夜市场拆借价格的有效联邦利率存在约100BP的差距。从历史上看，除全球金融危机和新冠流行等特殊区间外，这一差距通常在+/-100bp上下浮动。这意味着，美债投资者对美联储加息的计入依然过度。如果稍后代理利率水平与有效联邦利率水平走向收敛，中短期美债收益率仍有下行空间，长期美债收益率仍将走高，美债收益率曲线或重新陡峭化。 景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭也对第一财经记者直言，在全球经济再通胀环境下，相对债券，投资者理应更偏好投资股票。对于已经持有债券的投资者而言，他建议减持债券，尤其是长期政府债券，比如10年期美国国债或30年期日本政府债券，因为预计这些债券的收益率仍将继续攀升，换言之，这些债券仍将遭到抛售，这对长债持有者并非好消息。 财富管理机构Onepoint BFG的首席投资官伯克瓦（Peter Boockvar）称，随着长期利率的上升，美国国债市场显然已经变得非常脆弱。他分析称，长期美债的脆弱性源于许多结构性问题。首先，通胀的顽固性。通胀已连续约五年高于美联储2%的目标。因此，长期美债持有人需要看到通胀真正受控的确凿证据，才愿意接受更低的期限溢价。其次，从赤字规模角度来看，美国政府每年新增近2万亿美元赤字，需要持续发行大量新债。鉴于政府庞大的融资需求，削减长债发行并非基本情境。第三，地缘政治的冲击。美以伊冲突导致的油价飙升已引发新一轮通胀冲击，推动10年期美债收益率重新上升，高于特朗普第二任期开始时的水平。若为减少长债供给而增加短债发行，短期美债收益率同样会面临更大的攀升压力。

2026/8/10

央行“十五五”改革发展规划落地，部署五大核心任务

<figure><img src="https://imgcdn.yicai.com/uppics/slides/2026/08/4f4678dd63d775b2aaac4ae564d34781.jpg" alt="央行“十五五”改革发展规划落地，部署五大核心任务" referrerpolicy="no-referrer"></figure>金融强国的五年“施工图”出炉。8月10日，中国人民银行公告称，于近日印发《中国人民银行“十五五”改革发展规划》（下称《规划》），同步配套出台9份细分领域行动方案，系统部署未来五年央行改革发展核心任务。 从内容看，《规划》清晰划定货币政策、服务实体、金融市场、对外开放、金融基础设施五大核心工作板块，构建起未来五年中央银行履职的完整行动框架。 货币政策与宏观审慎管理，被放在《规划》全部任务之首。央行提出，健全中国特色现代货币政策框架，完善基础货币投放机制，发挥好货币信贷政策工具的总量和结构功能。健全市场化利率形成、调控和传导机制。发挥市场在汇率形成中的决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。 在完善宏观审慎管理体系方面，央行将拓展中央银行宏观审慎和金融稳定功能，拓展宏观审慎管理覆盖范围，丰富宏观审慎管理工具，建立宏观审慎监测评估机制，加强金融稳定保障体系建设，稳妥化解重点领域金融风险。 服务实体经济是金融工作的本源，《规划》明确将构建精准有力支持重大战略、重点领域和薄弱环节的金融政策体系。央行提出，要构建同科技创新相适应的科技金融体制，高质量建设债券市场“科技板”，提升金融支持绿色发展与低碳转型质效，持续完善普惠金融体系，健全养老金融体系，加快推进数字金融，强化金融支持提振和扩大消费。 在稳妥推进金融高水平对外开放方面，《规划》部署多条人民币国际化与金融开放落地路径。包括加强金融基础设施跨境互联互通，推进人民币离岸市场发展，完善多层次、广覆盖的人民币跨境支付体系。 在基础支撑领域，央行提出打造布局科学、安全可靠、弹性充足的现代化金融基础设施体系。统筹完善金融统计、支付清算、国库管理、现金流通全链条服务；稳步推进数字人民币研发与场景落地；推动征信行业高质量发展，持续压实反洗钱监管责任。 此外，《规划》明确全面推进法治央行、数字央行建设，稳步发展数字人民币。 央行表示，“十五五”时期将全力推动中央决策部署和《规划》各项举措落实落地，加快建设金融强国、服务经济高质量发展。

2026/8/10

大批高职分数线超本科

<figure><img src="https://imgcdn.yicai.com/uppics/slides/2026/08/d362916ef875af06cdee9b404f8a16b1.jpg" alt="大批高职分数线超本科 " referrerpolicy="no-referrer"></figure>“反向选择”的背后，是考生和家长对教育价值、就业前景的全新考量。越来越多超过本科线的考生主动选择读优质高职（专科）。 根据“四川教育发布”公众号，8月9日下午，该省2026年普通类高职（专科）批次开始录取，共向高校投出考生档案11.5万份。参加本批次录取的共有1179所高校、3042个专业组。其中，历史类招生高校1089所、1419个专业组；物理类招生高校1132所、1623个专业组。从投档情况看，部分办学认可度高的公办院校相关专业组调档线超过本科录取控制分数线。本批次共有252个专业组调档线超过本科录取控制分数线，其中，历史类109个专业组、物理类143个专业组。 从本批次招生专业看，具身智能机器人技术、低空智联网技术、无人机应用技术等紧扣国家战略需求，聚焦数字经济、人工智能、先进制造、现代农业、现代服务业等领域的专业和专业组受到考生青睐。 四川之外，包括湖南、广东、江苏、湖北、山东、黑龙江等省份同样出现过本科线考生报考专科的现象。 根据湖南媒体报道，湖南省教育考试院公布了湖南省2026年普通高校招生高职专科批（普通类）第一次投档分数线。历史类、物理类投档分达到或超过本科线的专业组共计165个，其中物理类最高专业组投档分超出本科线51分。这意味着，大量达到本科控制线的考生主动选择头部优质职业院校就读。从地域流向来看，华东、华南、华中是本科上线考生填报高职志愿的三大热门区域；从院校行业属性来看，电力、航空、铁路、医卫、金融、电子信息类特色院校备受考生青睐。 8月5日，广东省教育考试院公布了2026年普通高考专科批次普通类投档情况。　在历史类中，共有19个院校投档最低分达到440分的本科线。物理类方面，共有10个院校投档最低分达到425分的本科线。 江苏省的物理类本科线456分，江苏卫生健康职业学院一个定向医学生专业组投档最低分547分，超本科线91分。 高等教育管理数据研究机构麦可思分析，当越来越多过本科线的考生，宁愿舍弃普通本科、奔赴头部高职，这场分数“反向选择”的背后，是考生和家长对教育价值、就业前景的全新考量。 高职院校、专业组投档线超过本科线的背后，一个重要原因就是对“确定性”的选择。其中，定向培养项目是最具代表性的案例，“毕业即就业”的确定性对考生和家长产生了强大吸引力。同时，技能型人才的需求很大。当前，在电子信息、高端装备、新能源、智能汽车、新材料、节能环保等战略性新兴产业领域，高技能人才短缺问题尤为突出。 厦门大学经济学系副教授丁长发对第一财经分析，现如今，部分公办高职院校的专业很实用，把技术学好，就业前景也很不错，而且学费也比较低，性价比较高。 麦可思研究院也提醒，高职专科“破本”目前仍集中在头部优质院校和定向培养等特殊项目，并非所有高职院校都具备同等吸引力。 在大批高职投档线超过本科线的同时，近年来高校毕业生“回炉”技校学技能、读完本科读专科等现象也越来越多。多地出台政策，鼓励技工院校开设大学生技师班以促进高质量就业。 根据广东省机械技师学院消息，6月15日，“大学生技师班”本科院校专场交流研讨会在该校南海校区举行。广东省机械技师学院陈苑副校长详细阐释了“大学生技师班”的核心理念，即学历与技能相互赋能，帮助大学生加装技能“引擎”，实现“高学历”与“高技能”的双重跃升。 此外，郑州铁路职业技术学院2025年单独考试招生章程中，多个专业备注招生的对象是本科毕业生，这不是该校第一年在单招工作中招本科毕业生。根据该校2018年单独考试招生章程，当年的招生专业中，就有专业面向本科毕业生招生。 在专家看来，越来越多大学生回炉读技校、本科生反向读专科的背后，都说明了当前部分高校的专业设置、人才培养内容、培养模式等滞后于市场的需求，人才培养质量与中国经济高质量发展的需求存在较大的落差，尤其是部分普通本科院校，更应加快创新转型。

2026/8/10

美元定存利率站上3%，高息收益会被人民币汇率波动抹平吗？

<figure><img src="https://imgcdn.yicai.com/uppics/slides/2026/08/2c0aebe163cd78a0f2c7211bf230e6b5.jpg" alt="美元定存利率站上3%，高息收益会被人民币汇率波动抹平吗？" referrerpolicy="no-referrer"></figure>强势的汇率走势正在侵蚀美元存款的高息收益。2026年7月以来，境内美元定存市场迎来一轮加息行情，多家中资银行及在华外资银行纷纷上调美元定期存款利率，多款产品年化利率突破3%，部分短期产品利率更是冲高至4%。 相较于当前普遍仅在1%左右的一年期人民币定期存款利率，美元存款的高息诱惑拉满。市场高度关注本轮美元利率上行的驱动逻辑、可持续性，以及实际投资价值。 然而，2026年以来，人民币对美元汇率已累计升值超3%，强势的汇率走势正在侵蚀美元存款的高息收益，看似可观的账面收益或隐藏着汇兑损失的风险。 美元定存加息潮来袭 7月以来，境内美元定期存款市场掀起一轮加息潮。中资银行上调利率、外资银行推出限时优惠利率产品，多家机构一年期美元定存利率站稳3%之上，部分外资行短期产品年化利率一度触及4%，市场利率水平显著抬升。 第一财经记者采访了解到，本轮加息行情呈现鲜明的结构性分化特征。股份行、区域城商行外币揽储意愿强烈，不同类型银行利率差距较大。 在本轮美元定期存款加息浪潮中，在华外资银行优惠力度最为突出。例如，恒生银行于7月1日至7月31日推出美元定期存款新资金优惠利率，产品起存门槛为2万美元，其中1个月期美元定期存款，优惠年化利率为4%。这也是当前市面利率水平最高的美元存款产品。 东亚银行目前面向个人新客推出美元定期存款利率优惠：起存金额1万美元至5万美元（不含），年化利率分别为1个月3.30%，3个月3.40%，6个月3.35%，12个月3.20%，优惠利率截至8月31日为止。 中资银行紧随其后，部分银行采用分档、差异化定价模式，利率与起存金额直接挂钩。例如，民生银行设置了差异化利率，起存金额低于100美元，一年期年化利率为0.35%，100美元以上档位一年期美元定存利率则为3.1%；中信银行一年期产品，50美元起存利率为2.8%，100美元及以上利率可升至3%。 盛京银行起存门槛更低，仅需50美元，1年期、2 年期产品年化利率均为3.1%；北京银行一年期美元定存利率则为3%，起存门槛为5000美元。 相比之下，国有大行利率走势相对平稳。工商银行、中国银行一年期美元定存挂牌利率为2.8%，5000美元起存，未突破3%。 多重因素驱动存款利率上行 本轮银行密集上调美元定存利率，行情背后是汇率环境、银行经营、市场竞争等多重因素共同驱动的结果。 汇率环境变化是重要推手。自2025年底以来，人民币汇率进入持续升值通道，2026年7月升值势头进一步巩固，升值幅度由上月的0.1%扩大至0.3%，为连续第10个月走高；境内外即期汇率在上月末反弹基础上继续上行，月末离岸即期汇率、在岸即期汇率（境内银行间外汇市场下午四点半交易价）先后升破6.75，双双创下2023年2月初以来新高，当月累计各升值0.6%。 “大量持汇客户换汇意愿下降，居民和企业倾向于持有美元存款观望，银行美元储源有所松动，需要通过提价来稳住外币负债规模。部分城商行和外资行存在抢占市场份额的揽储竞争动机，借助利率窗口期吸引新客资金。”天府立言金融研究院院长曾刚表示。 银行资产负债管理需求进一步助推美元存款利率上行。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，国内人民币存款利率持续走低，银行以美元高息弥补人民币低息，缓解揽储压力。 值得注意的是，本轮市场出现典型的美元存款利率期限倒挂现象，市场普遍呈现短期利率高于中长期利率的特征。以民生银行为例，其一年期美元定存利率为3.1%，高于两年期2.8%的利率水平。 利率期限倒挂是银行主动管理外币负债久期的选择。在曾刚看来，这一现象的底层逻辑在于，当前市场对美联储后续降息路径的预期较为稳定，银行普遍判断中长期美元利率将继续下行，若现在高价锁定两年期负债，未来到期时资产端收益率可能已显著下移，息差倒挂风险较大。因此银行宁可在短端适度提价揽储，也不愿用高成本锁定长期外币负债。 娄飞鹏也认为，利率期限倒挂是受到市场对美联储政策路径预期的影响。当前联邦基金利率处于高位，短端利率锚定现行政策利率，而长期限存款定价已提前隐含未来降息预期，期限利差被压缩甚至逆转。 暗藏汇兑损失风险 当前3%以上的美元定存利率，对比1%左右的人民币存款利率看似优势显著，但外币存款的实际收益由利息收益和汇率汇兑损益共同决定，汇率波动才是影响最终收益的核心变量。 持续走强的人民币汇率，为美元存款利率上行设置了天然“软约束”。曾刚认为，从客户行为层面看，人民币升值预期压缩了持汇的实际收益空间，即便美元存款账面利率达到3%甚至更高，一旦换算成人民币口径，汇兑损失往往已将利息收益大幅侵蚀，部分客户在综合测算后会选择提前结汇，反而加速外币存款流失，削弱了银行通过高利率稳定负债的实际效果。 从银行经营和监管层面来看，汇率约束同样显著。曾刚分析，外币资金的运用渠道相对有限，境内美元贷款需求不旺，银行若持续高价揽入美元存款却难以有效配置，净息差将受到明显压缩，自我约束机制便会发挥作用。 娄飞鹏补充称，人民币升值带动企业结汇意愿上升，境内美元流动性趋于宽松，倒逼银行下调美元存款利率。同时，人民币汇率升值本身削弱美元存款的吸引力，抑制银行继续提高美元存款利率的动力。 真实的市场案例直观印证了美元存款的投资风险。第一财经记者在社交平台上看到有储户分享其自身的投资经历，2025年2月以7.3的汇率换汇存入5万美元，彼时美元定存利率达4.5%，年度利息收益可观，但该笔存款到期后，人民币汇率跌至6.9附近，汇兑差价直接导致本金亏损约1.5万元人民币，高息优势彻底被汇率波动抵消。 2026年以来，人民币对美元升值幅度已超3%，在人民币升值周期内配置美元存款，投资者极易面临收益缩水、本金亏损的风险。“即便拿到3%利息，结汇后收益几乎被汇兑损失抹平，如果人民币升值更大则直接亏损本金；此外还有流动性约束，提前支取按活期计息的利息收益风险以及利率下行风险。”娄飞鹏说。 对于后续走势，专家一致认为，本轮美元定存加息是阶段性窗口行情，并非趋势性上涨。曾刚认为，美联储降息方向未变，美元中长期资产收益率中枢仍在下移，银行维持高息揽储的成本压力将逐步显现。若后续人民币升值势头有所缓和、持汇意愿上升，银行上调利率的内在动力将随之减弱，利率重回下行通道的概率较大。

2026/8/10