张

张智勇 - 创业、投资

Recent content on 张智勇 - 创业、投资

https://zyzhang.com

https://zyzhang.com/feed/ (RSS订阅地址)

炒作口诀

口诀备注长期主线好长期是核心，意味着不会很快被套住，一是长，二是短期被套也能有机会解套一览众山小这里的核心是两点：一是主线涨得多，二是注意机会成本，不要舍不得卖所谓「底仓」之类的龙头永不倒龙头的优势是领涨，涨得多，而且只要跌了，就会有 FOMO 资金进来拉起，但如果涨太多可能会涨得慢龙套接力跑后面的资金觉得龙头太高，就会找龙套，顺序基本是沿着核心往外扩散，直到连碰瓷也不放过机会哪里找这里核心是研究看谁涨得少如果经过研究，发现有的公司好像该涨但没有大涨，别怀疑，那就是机会（例如瀚讯）一定要记牢切记切记，但不一定，可能更多是炒作末期的信号碰瓷不要搞虽然可能也会莫名大涨，但跌的时候会很惨，没有支撑，我感觉会是明知碰瓷的拉起来又跑掉买入要趁早这里是核心，发现后，抓紧研究，抓紧行动，不要错失机会晚点也不孬对我来说，更重要的一点，晚一点也没关系，如果是确定性的主题，总有人更晚格局像大佬也比较重要，就是敢于下注，别抠抠搜搜 1% 都不舍得不然会懊恼已经无数次无数次了基于之前两篇文章如何捕投资机会？发现、研究、参与和撤退卫星火箭行业研究后面应该还有「何时卖出」，但目前没什么经验，有经验再补。

articleCard.readMore

如何捕投资机会？发现、研究、参与和撤退

最近群友推荐，迅速研究，在 A 股买了一些卫星火箭的股票，涨很多！买很少！（内存也涨很多，但买更少）但就这部分来说，是投资几年来，赚钱速度最快一次，当然还没卖，不排除下周被埋，目前不是很害怕，因为觉得是个长期的机会。按理应该尘埃落定再复盘，但觉得可以先整理一下，后面再补。原则价值为基，情绪为焰。也就是只关注真正基于价值的炒作，有价值基础不怕被埋，然后在情绪炒作里获得超额利润。核心是：发现的早，看得明白。这本身就是投资的本质。线索群、公众号，雪球；持续发掘有效的信源上一波的内存，最初是看到一个公众号的信息，当时美光是 185。这一波的卫星，是一个群友推荐的，当时臻镭是 116。判断这一步是逻辑判断，初步判断是个坑还是个机会，决定是否要快速研究。真实，例如美光和卫星，纯粹的噱头就 Pass 了。巨大，也就是要带来巨大的「增量利润」。可持续，不能是转瞬即逝的机会。例如初步判断卫星起码能炒几年，相比而言，前几天开始炒的脑机接口，初步判断只能炒几天。以上相比而言，我觉得「可持续」是最关键的，意味着不用过于纠结择时，不然就很容易一进去就被埋。研究借助 AI，但不能全信。一是要检查信源，二是要质疑，一个技巧是断网模式下进行科学讨论，这样就不会受各种垃圾信息干扰。不着急的时候（也就是机会窗口失去了），可以阅读一些书籍，建立更广泛的了解。研究本着从行业到个股的顺序，最终落到个股。选择上一篇文章「卫星火箭行业研究」中我觉得写的还是可以的。有新的发现可以补。下注对我而言是难点。主要考虑两点机会是否明确？是不是还有空间如果答案 OK，则宜快且猛，不要低于 5%，忌所谓的建观察仓。可以适当分散。离场对我而言是大难点。甚至不知道这段该怎么说？反思每次看到机会都是 1% 不到的仓位建观察仓。因为龙头涨的有点多，就去买差一些的，还好的是确实没有碰碰瓷的。可能：卖的不及时，贪婪，被套。可能：因为谨慎目前还没有，就是被套。

articleCard.readMore

卫星火箭行业研究

年末的投资复盘一直没写，太失败有点懒得写。一个反思是错过了去年所有的发财机会，线索是有的，有的也参与了，但基本都是建个 1% 的观察仓，然后没然后了。今年决定更开放一些，最近在思考两个话题：一是建立追主题的策略，这周追了一些卫星火箭，到目前收益很高，但还没结束，搞不好下周全部回吐，所以打算结束再写；二是追主题的前提是对主题有一些了解。所以本文写一下上周对卫星火箭行业的基本了解。是什么？不是什么？是航天不是航空航空 = 在空气中航行，主要在大气层内飞行。航天 = 在太空中航行，主要在大气层外飞行。之前有一波航空的炒作，核心是「大飞机」，我也参与过一点，但感觉不是个核心主题，基本没什么印象。当然，「低空经济」也是个主题，但感觉也没什么头绪，典型的例如「亿航」，我之前卖空赚过一点钱，总觉得他不是赢家，但也不知道谁会是？这波炒作的主题我觉得更准确说是「卫星」和「火箭」。另外，可能是卫星火箭短期涨的太猛，最近有溢出，除了下面的假相关（碰瓷）外，还有一些「再解释」的（没想到合适的词），例如有人说：表面买卫星，实际买军工。所以最近很多挂着「航」字的股票，本质是军工股的也被爆炒。——我不是说不对，而是有这么个现象。是低空不是高空卫星按照高度，分为低轨（低空）、中轨、高轨；例如导航卫星基本在中轨。关于火箭，马斯克的梦想是去火星，但已经成熟的是低空的火箭发射，他已经怂了 1 万颗卫星去低轨，而中国只有几百颗。准确说，这波核心是是「低轨卫星」和「可回收火箭」。不是碰瓷公司按理应该找真正相关、受益、爆发的，但其实很多是碰瓷的。甚至很多主题 ETF 也是瞎选。从长、中、短期、强、弱、不相关，上、中、下、游等，可以对个股进行分类，找到真正有潜力的。为什么？可能说白了就是马斯克已经发射 1 万颗了，事实证明低轨卫星已经是「工程」范畴，中国创新不足，但「工程」肯定是没问题的。有用这个之前看过说 Starlink 接近盈利了，我没确认，但我倾向于认为有可能。然后我问了下能干啥，主要是不方便不值得建地面基站的区域的通信，典型如海洋、沙漠，还有说农场的。低空经济，例如无人机飞到某个高度就无法接收基站的信号。着急发一下群友的原话，也是启发我研究的点对，我对商业航空开始关注就是，进了 15 规划，上面不满意低轨都快被 SpaceX 占领完了，要在未来 10 年至少发 20000颗(能不能做到再分析), 卫星也寿命只有 5-7 年，还是个消耗品。我跟 AI 探讨了以上信息，基本是 OK 的，其中有一个点是：怎么理解低轨要被占满？ AI 给我的答复是：低轨只能容纳 3-6 万颗卫星。理由说了一些，例如两个卫星要有距离避免碰撞，低空区域就那么大，避免通信干扰等。我不信！我又问 AI，不要查网络上的文章，就基于科学研究来进行判断，实际能容纳多少，给我的答复是：至少几千万颗。我实际上确信不可能只能容纳 6 万颗，但这个不影响我觉得中国确实会「着急」，会「加速」和「大量」。此外一个原因是：我倾向于认为在未来战争中，低轨卫星可能起到关键作用。不一定对。最新消息是，只能容纳 6 万颗的低轨，中国又申报了 20 万颗，加起来已经 23 万颗了。。。机会点？机会主要是在中国，因为马斯克的发射已经是有条不紊了，而且我研究半天没找到什么好标的。但对中国来说，是直接从 0 到 3 万颗到 23 万颗的机会。具体来说，中国申报了 3 大星座，各自一万颗。星座的意思是：低轨卫星离地面比较近，所以每个微信能覆盖的范围有限，所以需要很多颗卫星形成「星座」才能完整的提供服务。 GW 星座，中国星网（不是 A 股的中国卫星）主导千帆星座，上海垣信（上海国资委）鸿鹄星座，蓝箭航天主导，正在申请 IPO。更新信息：近日，中国向国际电信联盟（ITU）提交了新增20.3万颗的卫星申请，此次申报涵盖14个卫星星座，其中CTC-1和CTC-2两个星座各自申请96,714颗，成为本轮申报的主力。但这条信息还没有有效的解读，我查了半天没查到主导的公司，就说移动、电信、银河航天等公司都有参与。是谁？本质还是未来谁能吃到最大的蛋糕，这个大蛋糕其实不一定是绝对值，比如一个公司原来能赚 10 万，因为这个业务能赚 1 亿，他就应该涨 100 倍；如果是原来就 1 亿，因为这个业务能赚 1.1 亿就不性感了。这个我还没有研究完，因为确实太多了，这里列一下思路。后面具体复盘参与炒作的经验教训时还会写。聚焦 > 分散 > 投资 > 碰瓷这里意思是说，具体公司，有多少业务是真的和「卫星」「火箭」相关的。比如臻镭整个公司所有的业务都和卫星相关，包含提供电池芯片、卫星射频收发芯片等，含「星」量 100%。分散是说，公司只有一部分业务和卫星相关，例如「航天机电」，主业是搞光伏，也有火箭、卫星相关的，但占比不到 10%。投资现成的例子就是「金风科技」，持有 4+% 的「蓝箭航空」，也大涨，这类按理来说是可算明白的，所以会涨但不可能几倍。最后就是纯碰瓷，「航天控股」，这个公司其实是经营「航天广场」这样物业，类似于「XX 汽车小镇」。我看了下即使这样的公司今年也涨了 21%，但这样的估计死的也更快。这类很多，A 股很多带「航天」的，比如「航天工程」「航天动力」「航天软件」「航天智造」，业务都和航天无关，他们的定位是「航天集团」把航天的一些技术转化为民用。高价值 > 低价值顾名思义。举例：臻镭是芯片，属于高价值，涨得多；群友也推荐西部材料、斯瑞新材等，也涨了，但和臻镭就没法比。上游 → 中游 → 下游这里是「→」符号，意思是产业的发展有顺序，现在的核心是卫星的「智造」和「发射」，相比而言。举例：中国卫星 → 中国卫通 → 这个事情我有一个感触是几年前我买过新能源，光伏风电，当时就想后面装机量到某个程度，后面应该是电厂会好，但后来被这个行业伤了，就没碰，后面看，其实是对的。当然，炒作，特别是 A 股的炒作，经常是提前就把 10 年后的价值兑现了，所以卫通、华测导航等也涨的很猛。民企 > 国企很多因素，比如说民企是以赚钱为导向，效率更高，更能吸引人才。但存在的问题是：这个行业看着太尖端，所以民企确实太少了。还是：臻镭 > 中国卫星想了下，在所有这段里面举出的例子里，我反而对这个执行最坚决，买了 5-6 个股票，没有一个是国企。有支撑 > 搞不明白支撑 > 无支撑这个不一定对，但对我来说蛮关键，我喜欢那种有支撑的，就比如公司本来的市盈率就只有 20 倍且本身就在稳步发展，这样即使买错了，也不会亏。有支撑的另外一点是 TTM PE/ 静态 PE > 2 的，这类可以更宽容一些，例如臻镭的 TTM 是 100 倍，静态是 200 倍，那假如他继续高速发展，几次财报可能就是小两位数。>2 是随便写的，本质是高速发展可以消化估值。此外有一种情况是搞不明白支撑，就是亏损的企业，这类没法算 PE，反而更安全。最差的就是完全没有支撑，还被炒到天上，跌下来会死的很惨，所以我特别怕被炒到 TTM 和静态都是几千倍 PE 的。比如这波中国卫星我就没敢碰。有支撑再有一点是想象空间大小。举例：航天宏图是「女蜗」星座的主导方，之前一直没涨的原因是女娲只规划了 100 多颗卫星，当然，后来也众所周知的原因（带航天两个字）大涨了。带关键词 > 不带这个其实是我明确反对的一个思路。但奈何 A 股傻子太多，绝大多数人根本不关心公司的业务，就看名字。实际很多是碰瓷的。比如前面举的「航天控股」的例子，如果实在好公司下不了手，等傻子来也是个思路，但我不干。综合以上，基本符合条件的公司主要有（此处应有表格懒得弄了）臻镭（聚焦、上游、高价值、民企、有支撑）（卫星射频收发芯片、电源管理芯片、微系统及模组等集成电路的研发、生产和销售）航天环宇（聚焦、上游、高价值、民企、有支撑、名字带航天）（航空航天高端配套产品，如星载微波通信、卫星通信天线、航空航天工艺装备、航空复合材料零部件） ST 铖昌（聚焦、上游、高价值、民企、有支撑——但之前 ST 了）上海瀚讯（聚焦、上游、高价值、民企）（说是千帆星座唯一的芯片供应商——具体什么芯片没搞明白，臻镭要通过瀚讯参与千帆的供应）航天电子（聚焦、上游、高价值、国企、有支撑、名字带航天）结果看，以上确实是涨的最好的。我的疑惑为什么马斯克已经发射了1万颗卫星，但没听说谁因此发财？比如说果链、英伟达链，都有相关的公司发财了。但 Starlink 链没听说谁发财，我能查到的一个信息是「西部材料」是 Starlink 链，但业绩还是下滑的？这个我还没找到答案。

articleCard.readMore

国投白银 LOF 套利的基本逻辑

最近在投资圈，国投白银 LOF （161226）套利非常火，我没参与，一是觉得羊毛太小，二是觉得可能很快就熄火了不值当折腾。但觉得逻辑还是需要了解一下的，以后如果有类似的机会，可以迅速行动。以下是了解的基本内容： LOF是什么？ LOF是上市型开放式基金的简称，英文全称为 Listed Open-Ended Fund。LOF这个基金品类是由中国深圳证券交易所在 2004 年首创的，可以说是中国资本市场的本土化创新。这个产品的核心是「一个产品」同时在「一级市场（开放式基金）」和「二级市场（上市证券）」交易。以国投白银 LOF 为例：首先，这个产品在一级市场，有其底层资产，主要是白银期货合约，因此，也是按照白银对应的价格来进行定价。投资人可以在 LOF 市场，以该产品底层资产对应的实际价格来进行申购。12 月 26 日价格是 2.048 元。投资人申购后，基金管理人就要拿钱去买对应数量的白银期货合约。同样，如果投资人赎回，管理人就要卖掉对应数量的合约。然后，投资人申购该产品后，就可以在二级市场进行交易，这里就完全和股票一样，随意买卖。12 月 26 日的价格是 2.524。折价率是看了下，12 月 26 日，此产品在二级市场的基金份额是 34.75 亿，净值是 87.7 亿；也就是说投资人从一级市场搬进来 34.75 亿份。国投白银 LOF为什么存在套利空间首先，就是一级市场基于底层资产的实际价值定价，二级市场基于情绪定价。至于A 股为什么会存在不理性的情绪，不值得谈。其次，一级市场通常存在限制，具体到国投白银 LOF，目前的限制是每日可以申购 500 元，这个限制显然无法拿来浇灭二级市场的大火，当然，因为这个产品的出圈，虽然每人只能 500 元，但 100 * 500和 1,000,000 * 500 显然是不同的。以上面的例子，如果 2.048 买 500 元，然后 2.524 卖出，就是赚 116元，这是现在折价率已经很少了，如果之前最火的 3.116 卖出，就是赚 226 元——也还是很少啊。怎样发现套利机会一些 APP 可以直接查看，例如东方财富，行情-分类-场内基金-LOF，可以直接按照折价率进行排序。怎么操作先要申购（交易日 15:00 前），我了解目前是华宝和东方财富可以申购，具体在东方财富是「交易-更多-场内基金-申购」，然后输入代码，输入申购金额即可。然后，LOF 是 T+2 日后份额到账，到账就直接显示在自己的出厂列表里，就可以直接卖出了。这里可见一个风险是这个「T+2」的时间，二级市场价格变动的风险，例如国投白银 LOF，这两天已经联系跌停了。 T+2，就是申购当日是 T 日，下个交易日是 T+1，下下个交易日是 T+2。例如周一申购，周三可以卖出。一个基本的技巧是，周二晚上直接挂跌停价卖出。

articleCard.readMore

近期持股公司打交道感想之拼多多：多年好感，一单归零

打算每过一段时间，记录一下持股公司的个体感受，虽然都是个人感受，但基本也能反映一些定性的东西。服务是比较级如果是同时写美团和拼多多，那前几天，我的预计标题是：没了仅退款，服务仍最佳。歹运的是很快拼多多就遇到极郁闷的体验。上一篇大骂了美团，当时是觉得拼多多很好，闪购上淘宝比美团强，后来在淘宝和拼多多也遇到服务不好的地方。所以主要感受是：如果涉及平台的取舍，那服务就是拿来比较的，不存在 100% 的满意或者不满。然后，从服务的角度，我的基本判断还是：拼多多有服务意识，但在含糊地带也会让客户觉得「上天无路，入地无门」。其他平台还是缺乏基本的服务意识。以下是近期对拼多多服务的体验：「仅退款」之后，拼多多在服务上的变化给差评就赔 3 元。有一段时间了，这个钱我没考证，但应该是罚的卖家的，特别是低价商品，如果买个 2 块钱的东西不满意，最好的选择不是退货而是差评。近一周的话，赔偿比较滞后，我是给了差评后一周左右才赔偿，我还以为取消了，当然，我觉得应该取消。几乎是全站「退货包运费」，一是大范围的「退货包运费」，二是即使不参与的，随便找个理由也都是包运费。这一点对我的问题是，我长期关注交通部发布的快递单量数据，现在感觉这个数据会失真。当然，实际上，「仅退款」还是存在的，比如几块钱的东西，明显有问题，例如盗版书，还是可以仅退款。我具体遇到的是二手当全新卖，卖家还跟我扯皮，直接一个投诉就仅退款了。被卖家辱骂，赔了35元一次想买个手表的小电池，正常 8、9 块，但一搜都是 1 元的，然后写的 1 元的都是写的模型，正常的 8、9 块；我其实是理解的，但这次搜了好几个都这样，一怒之下，挨个买了，然后挨个发货后退货，其中一个卖家打电话来骂我，穷鬼之类。就举报过去，我其实不生气，所以跟客服说随便赔多少都行，客服说赔 1 块可以吗？？升级一下，一番纠缠后，赔了 35。然后，网上看到的信息是，如果卖家是在对话框辱骂客户的话，系统会直接弹窗赔偿 200 元。当然，我不知道其他平台怎么处理，但自动弹窗赔钱应该是拼多多独家。不足之处：低价省心，高价糊涂基本上，100 元以下的，买家可以随心所欲；价格高一些的，就会「谨慎」一些，我也不知道谨慎这个词合适不合适。具体来说，最近买到一个 600 的，一看是假货，第三方鉴定也是假货，而且假的很明显，但卖家不认，拼多多也不认。我开始选的假货，直接拒绝，后来按照有质量问题，勉强给退，还得客户自己出运费，我理解不了。按说一个客户买高价商品，证明是优质用户了，结果反而开始任性的让客户不满。查到的信息是：类似于得物、中检，拼多多都不认，认的一是官方（但也不会执行假一赔十，需要打官司），二是据说有个拼多多的官方的鉴定，但貌似看到的信息全都是鉴定为真。当然，这部分我也有一些理解的是，网上各种鉴定确实不一定是靠谱，也不能一味迁就买家。另外一点是，所有的服务，都应该对比：别的平台同样的问题怎么办？我觉得这个家伙问题，放到淘宝大概率也是一样的。主要结论是：拼多多还是适合买便宜的东西，贵一些的要谨慎。此外，也让我理解了确实可能有些群体是拼多多现在还无法获取的。想了一下，拼多多的服务整体可以分为三部分机械性，这其实是拼多多做的最好的，也是其他平台很差的；就是一些非常频繁的服务，基本做到了不需要联系客服，自动赔付。灵活性，如果是低价不高频的服务，专员处理存在灵活性。死板性，高价商品死板，客户无法有效举证，那就只能认倒霉。所以对拼多多主要感受是：要么极爽，要么极怒，没有中间状态，在此之前，我有一次气得删除了拼多多账户。薅羊毛：超级满减、超级加倍补、百亿会员、省钱月卡、评价返现几个常规的运营活动放到了「超级满减」，包含券（但整点抢券基本抢不到），夺宝，砸金蛋，三单挑战；基本技巧是把想买的放进购物车，然后挨个活动看。百亿补贴有两个新玩法，一是超级加倍补，会有一些特别便宜的，比我 9.9 元买 12 瓶可乐；二是有个会员，积分可以买券，用于不参与别的活动的，有时候优惠还挺大的。省钱月卡基本用不到了，只有偶尔遇到不参与以上任何活动的才勉强用个 40-2 之类的；再就是，偶尔会发 2 元无门槛券，可以买点小东西。我其中一个账户，我也不知道为什么，基本上每个商品都会有评价返现，不过金额不多，3 毛 5 毛的。以上综合来说，拼多多虽然也有这些套路，但比淘宝要简单多了。我始终搞不明白淘宝、京东的套路。以上给我的整体感觉是，只要持续消费，没有一家是完全能让用户满意的，所以只能是对比来进行选择。换句话，让我感觉这个行业真的挺差的，完全谈不上客户忠诚。忠诚就是不比价，平台不存在永久的忠诚。

articleCard.readMore

A 股打新的规则

两个背景信息之前在一个群，群友说自己的母亲打新赚了 60 多万。挺惊讶的，我自己断断续续也参与 A 股多次打新，一共只中了一次，赚得也很少，貌似只有 2000 多？前些天看到猫笔刀说北交所打新，最好是账户有 500 万，也是个令人惊讶的信息。第一个背景主要是两点，一是多户，二是好时光，据说某任证监会主席大放水，一堆新股上市，所以才能赚的多，现在不太行了。然后关于多户这里，我执行力比较差，但正好我爸有个账户，但他从未打新，所以想着别浪费了，然后放进去 10 多万在深沪各自买了 5 万的沪深 300ETF，后来发现买 ETF 不会产生打新额度。第二个主要是我记得之前看到信息说打新最好是账户有 20 万，这个 500 万让我很惊讶。上面给两点让我觉得自己对 A 打新股一无所知，所以想系统了解一下。以下是了解到的：首先要有账户：24 个月实在太长了上交所、深交所的主板没有任何要求。创业板（深交所），24 个月，10 万（申请前 20 个交易日）科创板（沪交所），24 个月，50 万（申请前 20 个交易日）北京所，24 个月，50 万（申请前 20 个交易日）上交所和深交所的规则一样：多户是王道门槛：T-2 日前 20 个交易日日均市值 ≥ 1 万元。上海、深圳市值分开计算。每 5000 元市值 = 1 个申购单位，1 个单位 500 股。上海、深圳市值分开计算。市值要求是正常持有的非限售A股（包括主板、创业板、科创板的股票），基金、ETF、债券等不算，通过港股通买的港股也不算。一个人最多可以申购多少，主要受「单只新股的申购数量不得超过网上初始发行股数的千分之一」这个规则影响，例如某公司发行 1000 万股，则单个账户最多可以申购 1 万股。历史最高记录是农业银行上市发行了 102.28 亿股，单户最多可以打 1000 万股，对应需要的持仓市值是 1.0228 亿元。最新最热的例子是「摩尔线程」上市，网上初始发行 1120 万股，单户最多申购 1.12 万股，要求 11 万市值。 482.66 万户参与，触发回拨，最终发行 1680 万股。最终中签率是 0.0364%，中签就赚 20 多万。如果申购数量超过初始发行数量的 50倍、100 倍，都会触发回拨，也就是会额外发 5-40% 的股，具体规则这里就不说了。鉴于据说 A 股基本不怎么破发，所以 A 股主要风险是底仓波动的风险。主要结论是：A 股持仓分散，不为了打新而买正股，而是把本来就要买的进行分散。逻辑上超过 30 万就值得再开一个账户。北京所是另一个规则：基本和港股一致我觉得简单说就是基本和港股一个规则，先交钱再申购，按照比例分配，有以下主要差别。只能现金，不允许融资。按比例分配，不存在甲乙组这类的说法。独特的碎股规则是个比较关键的概念，大概意思是按照申购比例，如果正常应该没人发 230 或者 290 股，都取整实际发 200，剩下的 30、90 进入碎股池，再按照申购数量排序，没人再给 100，如果数量一致，就按照时间顺序。我问了一下 AI 实际需要多少资金，给出的说法是这样的：实际打新门槛（市场现实）： 50 万元：仅够开户，几乎无法中签 100 万元：大部分新股无法有效申购 200 万元：可参与 80% 新股申购，但很难拿到碎股 300 万元：90% 以上新股能中签并拿到碎股 400-500 万元：资金利用率最高，可稳定获取碎股收益其实我的理解还是和港股没什么差别，谁不知道顶头槌好？但有多少摸多少。主要结论是：北交所放弃。一是我没这么多钱，二是按猫笔刀的信息，8-9% 的回报率也不值得专门搞 500 万放那里。

articleCard.readMore

再论投资中的「势」

一直以来有个想法，觉得投资中「势」很重要，但一直没有系统梳理，试着理一下。写的时候，偶然发现正好去年这个时候其实写过：论投资中的「势」，那就在该文的基础上，再论吧。此外，确实觉得做的不好。最重要的是「顺势而为」，所以雷军的投资公司叫「顺为资本」，雷军还有个类似的「风口的猪」的理论。势的方向顺势。最关键。操作要点是：要么不信，要么早信。逆势。远离。势的阶段蓄势。不要太早进入，除非本身已经有第一曲线，例如英伟达还没有 AI 的时候，属于蓄势阶段，但本身有显卡的第一曲线，也是有买入价值。当然也不能太晚。势成。一个拐点，对我来说，核心是：下重注。比如前一段看好「MU」，但只买了 1 万刀。主要是当时觉得已经涨了不少了。这里可能有一个关键点是对曲线的具体的点的判断，因为本质上还是不懂，所以判断不清晰，不敢下重注。势衰。逐步减仓。大势已去。不要恋战，不要心存侥幸，不要捡烟头。此外，阶段又分两种，一是周期，势衰还能再起（典型的大宗商品，能源，油等。房地产可能是？当然，大水漫灌不可能，人口其实在那里，升级还是有机会的，例如大家都在跌的时候绿城一直在涨，这个角度，得把大市场给分成小市场，改善盘可能一直都没逆势）；二是大势已去就是彻底去了，比如说一些就旧技术（这里我怀疑是白酒，但我确实不懂）。势的强度势大力沉、势如破竹。就是速度，本质上是 PE 和现金流的变化速度，典型的前面的英伟达，马后炮的一些例子，比如心动游戏，从几百倍 PE 变几十、十几，可能就一个季度。这个太考验能力了。但，也是价值投资的一个核心，段永平爱说的「毛估估」，「大象在房间里」，不用知道具体有多猛，知道很猛就行，当然知道很猛也够难了。势的竞争势不可当。买它势均力敌。自己可怕的情况，无底洞。比如现在的美团和淘宝。虚张声势。和上面的比，京东啦。所以京东入场的时候，我一点也不慌，美团因为京东入场跌到 130 我还买了点，但。。。势不两立。更可怕的情况，特别是叠加势均力敌的话，如果是差别很大的话，其实还好，意味着可以速战速决。优势。买劣势，卖其他的势借势。比如京东借国补，其实是好的，耐不住老刘，唉。新能源车补贴等也算，这类重点是择时，比跑得快。我不擅长。利用势审时度势。重点但很难，我决定行动起来，具体来说就是建立一个「势」的表格，对行业、个股的「势」进行周期性的判断。这样的好处是，区分自己到底是看不懂「势」，还是看懂了但行动不行。趋炎附势。就是跟着市场走，不和市场做对，比如寒武纪，这个还是前面的，要么就一开始就加入「趋炎附势」的队伍，其实后面加入也还行，我有朋友在上纬新材赚了 50%，我一看他涨了 1500%多，也就是说朋友实在涨到 1000% 的时候进入的，那时候打死我都不敢进。这也不能算错，不和人比胆子大。此刻的反思一是 AI，本质是对阶段的把握不行，在该买英伟达的时候，买了下一个阶段的谷歌、微软等。二是美团，势衰没有果断行动。三是京东，理解是借势，但借势需要择时，有很多可以卖的机会，也卖了，但力度不够，总想再等等，吃点甘蔗渣，结果把赚的也亏了。本来还想说 MU，但这个感觉没什么值得反思的，应该承认我就是没法处理那样的情况，也就是势已经起来了，但我发现我有点晚了，但可能也不算太晚，这个时候因为能力不足，对「未知感」判断不好。方向感、位置感、节奏感哦，对了，写到这里，想起我最初打工的时候，对自己的一个核心评价是「有清晰的方向感、位置感、节奏感」。在创业打工的时候，按不同阶段在亿玛的时候，我觉得我确实是能做到的。在美团的时候，方向感没问题，但位置感和节奏感踩不准（想了一下，主要是没有掌控力，无法控制，其实是有些无力感）。如今投资，基本感受也是，方向感没问题，位置感不太行（本质还是因为游离于行业之外，不掌握一手信息），节奏感不存在。所以我重点需要增加研究能力，对位置感有更好的判断。

articleCard.readMore

近期持股公司打交道感想之美团：当今服务最差的网络平台

打算每过一段时间，记录一下持股公司的个体感受，虽然都是个人感受，但基本也能反映一些定性的东西。本来是打算一篇文，逐个记录的，但涉及得太多（一共持有 10 多个公司），一下子写不完就一直搁着，所以决定看时间情况，想写多少写多少。这次先说美团。虽然美团一直在和阿里竞争，看着水火不容，实际上美团是最像阿里的公司，糟糕的是：像的是最差那个时候的阿里。也就是，表面上西装革履，道貌岸然，实际根子上已经烂透了。即使到现在，说起淘宝和拼多多的竞争，人们对拼多多的认知也停留在：砍一刀、仅退款，没道德，等等。。觉得淘宝是被拼多多低价打败了，但我一直坚持认为，淘宝被拼多多超越，本质是服务太差了：价格低，用户会比价，价格差不多哪怕贵一点也会选服务好的；服务差，只要有得选，用户就会逃离。现在如果要对致力于提升客户体验的公司进行排名，第一无疑是拼多多，不管「仅退款」引起多大的争议，但方向是很明确的，但在拼多多之前，第一是美团，「过期退」「自动退」现在人们觉得理所当然，但在美团之前，客户不自己退款企业是不会主动给你退的，过期没消费也是要客户认倒霉的。早期的美团，我参与每日的管理晨会，一个很大的感受就是美团对服务的重视，有很多细节，我列举几个对于客服部，美团最关注的指标是：万订单进线率（就是每1 万个订单，有多少客户打客服电话）。我本来一直下意识以为，不应该是好评率吗？但后来想这个太妙了，最好的服务就是不需要服务。听线制度，那个时候，管理层产品经理，都必须抽出一定的时间到客服部去听线，看看用户遇到了什么问题，对什么不满意。具体的一个例子是，有一年情人节，我做了一个鲜花的活动，很火爆，我在晨会上还挺兴奋，但王兴根本不关心卖得多好，他只关心一个问题：我们怎么保障客户的满意度？例如会不会客户在情人节当天收不到？（给客户退款是不能平息他的愤怒的）会不会收到的花是蔫的？但我也不知道为什么，美团竟然逐渐成为 → 当今服务最差的互联网平台写到这里，想了一下，感觉可能是美团把客服部从总部迁移到石家庄开始的吧？也可能是阿干离开后？闲话少说，这里列一下近期和美团打交道的经历，证明一下上面的结论。看了一下，我最近 40 天，在美团大致消费了 10 单（正常应该 40 单），其中 6 单是外卖单，其中 5 单让我不满，4 单让我愤怒。此外的到店单里，因为到店都是实时服务有问题可以当场解决，所以即使不满也不会愤怒，具体来说，有 1 单到店无货，但因为就在家门口而且是溜达顺路过去，所以也无所谓——我也不是为了愤怒而愤怒。具体说一下 5 单不满的订单一&订单二：不送货，然后系统自动给成交了这个简单说就是，下了单，然后系统显示超时 10 分钟赔偿 2 元，超时 1 小时赔偿 5 元什么的，然后等啊等啊等啊，就一直没有骑手接单，也没有任何人联系。拼多多会怎么处理：判断订单可能异常，直接提示异常，自动取消订单，赔偿客户 > 10 元（也就是肯定要大于最长的超时赔付，因为一直不送就是无限超时）美团实际怎么处理：就一直没消息，然后第二天一看，订单成交了。后续：联系客服（我是真不爱联系客服，之所以捏着鼻子联系，就是想看看美团会怎么处理），先道歉，这边给您退款可以吗？这边是不能支持赔偿的呢。（质疑后）鉴于您是优质客户，给您赔偿 5 元可以吗？（大骂一顿后）鉴于您是优质客户，给您赔偿 10 元可以吗？——我怀疑继续纠缠可能会赔更多，但我真没时间。 PS. 我当然理解美团的想法是，这种情况下，客户没有收到餐，不会主动联系店铺和客服吗？但我的态度是：你们犯了错，为什么要耽误我的时间？这里就是前面说的「万订单进线率」，如果你觉得最好的服务就是没有服务，那你应该自动给解决了，我 8 个订单就遇到两次，美团每天几千万单，就我遇到了吗？还有，如果最好的服务就是没有服务，那客户发现问题，来找你的时候，你就应该立即积极给解决了，实际上，你不跟美团掰扯个 10 几 20 分钟，事情是不可能解决的。然后，美团（实际是大部分公司）存在按闹分配的情况，也就是，如果你没空联系客服，你就认倒霉，如果你没空掰扯就给你 2-5 元侮辱性的赔偿，但我的问题是：有没有一种可能，越优质的客户越没时间跟你闹？订单三：不给餐具，客服的解决方案是第二天给我补送餐具这个简单说就是，点了「南京大排档」（点名一下这个垃圾餐厅，已经拉黑）双人餐，送过来只有一份餐具，联系餐厅客服，振振有词我说只有 1 份餐具，他说没写要餐具我截图说写着需要餐具，他说我们按照餐量配餐具我说订单里写着双人餐，他说我们这边看不到是双人餐呢，亲，还发了个图，确实没写双人餐（券写着双人餐，券兑换的订单没写）。我指出，你这个截图里写着两份米饭，4 道菜。。他说那对不起，亲，工作人员疏忽，给你送一块筷子可以吗？我说我没空等你送筷子，而且我订单地址写着我是在酒店，也没有现成筷子，我想办法去借一双，你看看怎么赔偿。他说，对不起亲，我们只能给你送筷子。然后，我联系美团客服，对不起，联系不到店铺，对不起，还是联系不到店铺，对不起，我们没有办法进行赔偿。对不起，给您升级专员可以吗？专员会在 24 小时内联系您。第二天再问，对不起，餐厅说无法支持赔偿，现在给您补送筷子可以吗？（顿时把我气笑）对不起，给你升级专员可以吗？正常我是不接客服电话的，但这个太无厘头了，我就把免骚扰打开特意等电话，然后来了专员，说您确实是酒店，也确实做错了，给您赔偿 10 元可以吗？我对这个订单的基本感受是：美团这个公司真是毫无人性，无法理解什么脑子能想出来第二天给送双筷子的好办法。订单四：同一个套餐，餐量差一倍这个是品控问题，就是点了一个套餐，感觉不错（这个就是最近 6 单里唯一满意的 1 单），第二天点，同一个餐，餐量只有昨天的 1/2，我也不是没事非要找事的，就那样吧，但确实不满意所以也提一下。订单五：缺货，客服说赔偿 5 元，又说不赔了。。后面一段时间，因为实在被美团恶心透，一段时间没有在美团下单，但毕竟是美团股东，而且我出没的各个地方（投资群、雪球）对美团评价都比较正面，特别是，毕竟还持有美团的股票（一直在减仓，前面订单 1、2、3 的时候也减仓了——所以的感谢美团客服啊，哈哈哈哈。现在占比只有 3% 但绝对值也不小了），在清仓前还是得持续建立的感知。所以战战兢兢又下了一单。呃，餐厅打电话来说，没货了，我先 PTSD 一下。。。经过几分钟心理建设后，战战兢兢点开美团客服，餐厅说没货了给您退款行吗？不行，需要赔偿。给您退款然后赔您 5 块钱红包可以吗？可以。（几分钟后）我的赔偿呢？这边查一下，赔您 5 块钱红包可以吗？红包可以叠加吗？不能（顿时笑了，你动辄 18 块钱红包，给客户赔偿 5 块钱红包还不能叠加，咋想的）不可以赔偿您 5 元余额行吗？这边插一句，其实到这里挺满意的，觉得美团有进步。虽然还需要主动联系客服（我当然知道是 AI），但不需要掰扯，不需要假装生气假装骂人（我怀疑各个公司客服基本都有类似的培训：根据客户的愤怒程度决定赔偿多少，好声好气说话客服就觉得你没有不满意，真无语）；虽然赔偿挺小的，但省事。行（几分钟后）我的赔偿呢？（人工客服接入）这边查一下，卖家联系过你说没货了吗？是这边给您申请。赔偿呢？这边给您申请，请您耐心等待赔偿呢？对不起，亲，这边申请不下来，给您转专员可以吗？（发客服承诺 5 元余额的截图）不可以，这么点事，客服都已经承诺了，为什么非要浪费我时间？对不起，专员是为了更好为您解决问题（我在想咱能不能有个指标减少专员介入率啊？？？）（虽然很烦，但还是想看看美团能有多差）那行请你您方便接电话吗不方便， 5 块钱你想耽误我多少时间那让专员后台给您留言暂无后续，我估计我愿意纠缠的话，专员能给我赔偿 5 元余额，但我的问题是，你专门引入 AI 试图提升客户体验，结果搞成了「言而无信」，又浪费客户时间，还得两个客服来处理，你脑子进屎了吧？结论：继续减仓美团，直到清仓。要不是一直对美团有情怀，早清仓好几年了，真是晦气啊。但如前所说，本质上还得感谢客服，让我少亏多少钱啊。之前阿里也是，我也是因为对阿里服务不满，几年没买阿里，所以阿里大跌没亏钱，后来明确感觉到阿里有改善，又买回来一些，赚了不少。。。情怀害人。另外，决定不再保留对美团团队的信任，除非是明确的看到实际的改变——就像现在的阿里。哦，对了，又看了下淘宝，同时间段在淘宝闪购下了 21 单，不满意率 = 0，这 21 单里，>15 的有 20 单，>50 的有 5 单。 PS+：我不反对美团「可能」更有效率，我的核心观点是：服务永远是第一位的。延伸阅读：淘宝、美团、拼多多、携程的几件小事，这篇文是 2023 年写的，在这篇文里，对美团也是不满居多（那之后对美团的持仓就没超过 5%），不满其实没有问题，而且，客户对你不满还捏着鼻子使用，这就是最好的市场，除非是有了竞对。。。也是在这篇文章里，提到感受到阿里在走正路（后来持续体验看，确实还不如拼多多，但比以前的阿里好太多了）。写到这里，看了下这篇文章到现在表现：公司 2023-12-29 2025-12-02 涨幅阿里 72.03 157 118% 美团 82.35 96.5 17.2% 拼多多 146.31 118.82 -18.8% 携程 35.84 70.28 96% 那之后，我先是美团换了多多，又陆续美团换了一些阿里、携程，整体还是赚得多吧。上面公司里，此时此刻，阿里和携程不打算动了（主要是涨太多了），美团减仓逐渐清仓（虽然觉得涨的概率不小），如果多多再跌一些的话，还是可以考虑加点（前提是多多几年前就一直是个股第一大仓位）。当然，服务不是一切，阿里大涨关键是因为 AI，美团没怎么涨关键因为市场竞争，但服务是核。而且，确实股价也不能代表一切，比如上面这个表格，我会觉得我的错误是没有更大力度的卖美团，但不会觉得坚持持有拼多多是错误（我理解拼多多管理层大嘴巴、国际局势、卖家补贴的影响）。还是继续看上面那篇文章，还是有点唏嘘的：优选已经彻底完了，拼多多笑到最后。而且，我近期没有酒旅的消费，没有客观感受，据说是人们只看到美团的外卖被淘宝按着摩擦，实际上，到店也正被抖音摩擦（近期到店单优先抖音，纯粹讨厌美团，倒没觉得抖音多好，主要是我不刷短视频），酒旅也正被携程摩擦。当然，还是那句话，即使美团服务还好的时候，我也觉得美团必输，因为竞争又不平等（另外的话题，我已经够跑题了），你还服务差，你不死谁死？——而且，2 年过去，美团这个公司作为一个整体，真是一点进步没有啊。

articleCard.readMore

给小米音箱添加 AI 应答功能，及如何在命令行获取小米 PassToken

实际上不太建议尝试，属于一个极客思路，但不太好用。本文主要是介绍在服务器获取 PassToken，这个目前全网找不到资料。众所周知，但我完全无法理解的是：小米音响为什么一直没有 A 应答的功能，这么天然的场景。而且，即使如此，他还好意思叫「AI 智能音箱」，我觉得应该叫「NOAI 智障音箱」。还好网上有自行添加的方案，我尝试的是MiGPT-Next 配置方法直接参考官方，官方有的我就不说了；官方没说，值得一提的是：配置的电脑、服务器不需要和小爱音箱在同一个局域网。但服务必须要一直运行才可以使用。不一定必须是 ChatGPT，实际是随便什么符合 OpenAI 接口模型的都行，例如免费的硅基流动。如何在服务器上获取小米 PassToken 容易遇到的问题是登录失败，官方的方法是添加 PassToken。如果是使用自己的电脑来配置，那很简单直接按照官方的方法就可以了，但问题是自己的电脑不一定一直开机，所以可能使用服务器或者 NAS 更好。但如果用服务器，那么电脑获取的 PassToken 可能无法使用，还是会遇到登录失败的问题。而且，在服务器的命令行模式下，也没有办法获取服务器的 PassToken。解决方法是在本机通过 SSH 动态代理，让浏览器走服务器 IP 再登录小米账号获取，具体如下：做法是：在本机上上执行 ssh -D 1080 youruser@服务器IP ，然后把浏览器（或系统）网络代理设置成 SOCKS5 127.0.0.1:1080 ，此时你用浏览器打开小米账号官网，服务器看到的就是「从服务器过来的登录」。这里的youruser@服务器IP 替换为服务器的用户名和 IP。实测这个方法下获取的 PassToken 可以正常在服务器登录。为什么不推荐之前用本机和 NAS 都可以正常部署，但实际运行，还是会使用小爱智障来回应，我本来以为是本机和 NAS 速度慢，所以想尝试服务器。但是用服务器也一样，就是能看到部署成功了，命令行下也能看到自己的提问，但没有胜场 AI回应。据说解决方法是破解小米音箱，禁用小米自动回复，但我有点懒得折腾，得空再说。好久没发文了，其实有几篇小文想写，但比较复杂，所以一直没有写完，写个简单的练练手。

articleCard.readMore

港股、美股打新新规则

看了下，我最早接触港股打新是 2018 年 7 月小米上市，之后港股打新热门了好几年，基本的玩法是「多户」，我最多的时候应该是有 30-40 个账户，每次打新乐此不疲计算资金怎么分配。放弃打新是 2021 年 8 月，主要原因是熊市到来，破发太多。伴随着港股打新无人问津，还有个事情是港股新政：2023 年 11 月 22 日，禁止多户打新，但这个政策执行时，已经无人在意了，然后，从 2025 年 1 月布鲁可开始，重新开始打新，经过四个阶段，港股打新的玩法也在变。阶段一：1 月到 5 月，随着市场变热，感觉打新会恢复赚钱效应，重新开始，当时还想仔细研究什么值得打，什么不值得，其实也没研究明白，大概选择参与了布鲁可、蜜雪、沪上阿姨、绿茶这些，基本都赚了点。阶段二：5 月到 7 月，因为研究不明白，决定是见股就打，后来就是：赚钱的中不了，亏钱的中了很多，所以很快放弃了。阶段三：7 月到 9 月，改了玩法，简单粗暴，认购超过 1000 倍就 All in，不然就放弃，这个是对的，不过中间遇到一个小坑，就是错过了佳鑫国际资源，因为结束前一晚显示只有只有几百倍，终止时就过 1000 倍了。这个阶段，基本上乙组也是必中的，事后看，估计主要还是因为那时候还没那么火。阶段四，现在。随着港股打新的热度彻底起来，感觉现在又没得玩了，最近几次的打新，都是全员抽签，也就是你就算打了 100 亿，中签概率可能和打 1 手差不多。我自己最近的长风、挚达都是打 1000 多万不中，白白浪费手续费。这个阶段目前看应该是：不到 1000 倍放弃，1000倍 All in，3000 倍一手摸。当然还得具体问题问题分析。总结一下港股打新新规则禁止多户。但最近了解到一个词语叫「猴子」，说是东南亚有人搞了几十万个开户信息拿来打新，最近的紫金，分配上是甲组全抽签，甲 1 和甲尾都是 1 手，所以猴子们赚大了。机制 AB。这是最近的热门词汇，有个说法是机制 B 无破发，我刚才才搞明白这是什么意思，简单说就是 A 有回拨，如果散户多，就多分点；B 没有回拨，说多少就是多少，说白了就是机制 B 分配的少。机制 A / 机制 B 是联交所在 2025 年 8 月 4 日开始执行的两种公开发售分配框架：机制A保留回拨（超额时由初始约最多回拨至零售），机制B不设回拨、预先固定零售配售比例在至之间。免费融资。印象里，之前的打新，跟银行借钱是要付利息的，借 1000 万就要付 1000 万的利息，这次回来打新第一天就注意到跟银行借钱不用利息了，搜索了一下，解释是：零息“打新孖展”主要源于 FINI 把 IPO 结算周期缩短至 T+2 并引入预缴模型，显著降低资金冻结时间与规模，从而把融资成本压到极低；在此基础上，券商为抢客户以补贴形式把银行孖展做到 0 息，并通过手续费与后续业务覆盖成本。甲组乙组。这个概念是延续的，乙组就是申请 500 万以上，之所以拿出来说，是因为最近有几次甲尾的中签率要高于乙组的中签率，有时候比乙组 3、4 档都要高。规则上，港交所是规定了分甲乙组，然后两组原则上均分，例如一共 100 万股给散户，那么甲组 50 万，乙组 50 万。这个说白了，就是甲组和乙组的池子是固定的，但因为孖展不要钱，所以打乙组的更多了，就导致乙组反而更不够分。也记录一下美股的规则美股 IPO 其实一直很鸡肋，俗称「5 股丰登」。但最近有几个涉及区块链的打新异常，呃，有趣吧，所以引起一些关注。第一个是 BLSH，打 3 万赚 5 万（人民币）。这个是认购金额不足 3 万，就打多少分配多少，超过 3 万都给 3 万（92 股），说白了就是拿的份额太多了，而且这个股上市大涨 100% 多，也就是拿 3 万来参与，直接就能净赚 5 万，爽得不行。第二个是 GEMI，这个就是传统的「5 股丰登」，不管打多少都给 6 股，能赚个几百块，扣掉手续费，基本白玩。第三个是 FIGR，和 GEMI 一起的，但这个就是打得多给的多。总体而言，就是没什么规律，分配也都是不透明的，感觉主要取决于券商自己的拿货能力。例如老虎也有 GEMI 打新，实际1 股货也没有，我看有人打新几十万美元也中 0 股，破口大骂，老虎真是垃圾的啊！再就是，美股是允许多户打新的，我本来一直知道，但停了后再玩给忘了。。。总而言之就是别抱什么期望，适当参与。

articleCard.readMore