指数投资的误区: 股票指数必然随着经济增长吗?

前文在讨论指数投资的原则时，隐含了一个假设：公司收益会随着经济发展而增长，因此指数也会同步增长。一个自然的推论就是，如果这个假设总是成立，考虑到新兴市场的经济发展比发达国家更快，那么长期来看，投资新兴市场的股市就必然会有超额收益。但是基于历史数据，推论是不成立的：最近十年里，尽管中国的 GDP 增长率仍然高于美国，但是股市的表现却大幅跑输美股。最近看到 William J. Bernstein 的一篇非常有信息量的文章正好讨论过指数与 GDP 的问题，本文略作节选和引申讨论。